Proposta de novas regras sobre os contratos FX no âmbito da DMIF II.
Seja ou não contratos cambiais FX relativos a moedas, são instrumentos financeiros para efeitos da Diretoria de Mercados em Instrumentos Financeiros (& ldquo; MiFID & rdquo;) tem sido objeto de muita discussão. A Comissão Europeia está agora a considerar a adopção de um regulamento delegado (& ldquo; Draft MiFID II FX Regulation & rdquo;), como uma medida MiFID II1 de nível 2, que esclarecerá esta questão no âmbito da DMIF II. Se for adotado, o Projeto de Regulamento FF FF II também terá implicações para outras leis que dependem da definição de instrumento financeiro da MiFID. Isto inclui o Regulamento Europeu das Infra-estruturas de Mercado (Regulamento 648/2012) (& ldquo; EMIR & rdquo;), a Quarta Directiva de Requisitos de Capital (Directiva 2013/36) ea Directiva sobre o Abuso de Mercado (Directiva 2014/57).
A DMIF estabelece o quadro geral para um regime regulatório para os mercados financeiros na União Europeia. Os instrumentos financeiros para os fins da DMIF são definidos.
na Seção C do Anexo 1, que inclui contratos de derivativos em moeda. A MiFID será substituída pela MiFID II e pelo MiFIR2 relacionado com efeitos a partir de 3 de janeiro de 2017.
Dado que as implicações de um contrato de moeda ser um instrumento financeiro da MiFID, não é surpreendente que tenha havido um considerável debate em torno da questão de quando um contrato FX é um pagamento em moeda ou um contrato FX por um lado, ou um contrato de encaminhamento FX em o outro: o primeiro não inclui um instrumento financeiro MiFID, enquanto o último faz. É amplamente acordado que um contrato de moeda que se estabeleça dentro de dois dias de negociação é um contrato à vista enquanto um que se instala após sete dias de negociação é um contrato de encaminhamento FX. No entanto, os Estados-Membros tomaram diferentes abordagens para a classificação dos contratos FX, cuja data de liquidação é entre 3 e 7 dias de negociação. Além disso, alguns Estados-Membros transpuseram a DMIF de modo a excluir determinadas categorias de contratos forward FX da definição de instrumento financeiro e as categorias excluídas variam em todos os Estados-Membros.
A EMIR é a implementação europeia dos compromissos da Cúpula do G20 2009 para melhorar os mercados de derivativos de balcão ("OTC") através da compensação de contratos de derivados OTC padronizados através de contrapartes centrais, seus relatórios para repositórios de comércio, a imposição de capital superior requisitos sobre contratos de derivativos OTC não incluídos na central e a implementação de outros mitigants de risco. EMIR define os termos & ldquo; derivative & rdquo; e & ldquo; contrato de derivativos & rdquo; por referência à definição da MiFID de um instrumento financeiro.
Em Fevereiro de 2014, a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e Mercados (& ldquec; ESMA & rdquo;) escreveu à Comissão explicando que a falta de uma única definição de contrato derivado ou derivado à escala da UE para fins EMIR e as diferentes transposições da MiFID em todos os Estados-Membros, estava impedindo a aplicação convergente do EMIR. Solicitou também à Comissão que adote um ato de execução que esclareça o âmbito das transações cambiais abrangidas pela DMIF.
Em março de 2014, a Comissão respondeu à AEVMM que indicava que avaliaria urgentemente as opções de ação para garantir uma aplicação consistente da legislação. Posteriormente, em 10 de abril de 2014, a Comissão publicou um documento de consulta sobre FX Financial Instruments. Em julho de 2014, a Comissão escreveu à ESMA explicando que já não tinha o poder de emitir um ato de implementação para esclarecer a definição de um instrumento financeiro relativo a contratos de moeda estrangeira no âmbito da MIFID e que tal ato deveria ser efetuado de acordo com a MIFID 2 medidas legislativas. Não obstante, a Comissão observou que, durante a consulta pública e certas reuniões do Comité Europeu dos Valores Mobiliários, um amplo consenso parecia ter sido alcançado em relação ao conceito de contrato FX spot. De acordo com este consenso:
um período de liquidação de T + 2 deve ser usado para definir contratos de câmbio FX para pares de moeda europeus e outros principais e o período de entrega padrão para todos os outros pares de moedas; onde os contratos para a troca de moedas são utilizados para a venda de uma garantia transferível, o período aceito de liquidação do mercado dessa garantia deve ser usado para definir um contrato FX spot, sujeito a um limite de 5 dias; e um contrato FX que é usado como meio de pagamento para facilitar o pagamento de bens e serviços também deve ser considerado um contrato FX spot.
O Projeto de Regulamento FF MiFID II.
O Projeto de Regulamento FFF II FX reflete, em grande parte, os termos do consenso descrito pela Comissão em sua carta de julho de 2014, desde que um contrato de moeda não constituirá um instrumento financeiro da MiFID II se for um contrato à vista ou um meio de pagamento que preencha condições especificadas.
O Projeto de Regulamento do FFF MiFID II prevê que:
um contrato local é um contrato para a troca de uma moeda em relação a outra moeda, onde a entrega está prevista: dentro de dois dias de negociação em relação a qualquer par de moedas principais 3; para moedas que não são moedas principais, quanto mais longo de dois dias de negociação e o período geralmente aceito no mercado para essa moeda como período de entrega padrão; onde o contrato é utilizado para o único ou principal objetivo da venda ou compra de um valor mobiliário, dentro do menor de: (a) o período geralmente aceito no mercado para a liquidação desse valor mobiliário como período padrão de entrega; e (b) 5 dias de negociação,
desde que, independentemente do horário em que a entrega esteja agendada, um contrato não será um contrato local se houver um entendimento entre as partes no contrato de que a entrega da moeda não será realizada dentro do prazo especificado no contrato e seja adiado; e.
um meio de pagamento não será um instrumento financeiro de acordo com a DMIF, onde deve ser resolvido fisicamente senão por motivo de incumprimento ou outro evento de rescisão e é efetuado para facilitar o pagamento de bens, serviços ou investimento direto.
Implicações de direito irlandês.
Para efeitos da transposição irlandesa da MiFID (& ldquo; Regulamentos MiFID irlandeses;), um contrato de FX forward não é considerado um instrumento financeiro a menos que:
seus termos são determinados principalmente por referência a termos econômicos padrão ou regularmente publicados (como preço, lote e data de entrega); é negociado ou é expressamente declarado como equivalente a um contrato que é negociado, em um mercado regulamentado, uma facilidade de negociação multilateral ou uma facilidade de negociação de país terceiro que desempenha uma função similar; e é liberado ou resolvido através de uma câmara de compensação reconhecida ou está sujeito a chamadas de margem regulares.
Nem todos estes serão excluídos do escopo no âmbito do Projeto de Regulamento FF MiFID II e, se esse regulamento for adotado, o âmbito dos contratos FX tratados como escopo na Irlanda se expandirá uma vez que a MiFID II entre em vigor em 3 de janeiro de 2017.
A posição relativa aos contratos FX que são tratados como âmbito para fins EMIR na Irlanda divergiu da abordagem adoptada pelos regulamentos irlandeses MiFID, não obstante que a definição EMIR de & ldquo; derivative & rdquo; rastreia o conceito MiFID de um instrumento financeiro. Em agosto de 2014, o Banco Central da Irlanda (& ldquo; Centra l Bank & rdquo;) publicou orientações sobre a medida em que os encaminhamentos do FX devem ser considerados como derivados para fins de relatório da EMIR. De acordo com essa orientação, as transações FX com liquidação antes ou na data do local relevante não precisam ser relatadas, enquanto que aqueles com liquidação além de sete dias devem ser reportados. As transações de câmbio com liquidação entre a data do local e sete dias só precisam ser relatadas se uma contraparte do comércio estiver localizada em uma jurisdição que considere a transação reportável. O Banco Central afirmou que a sua orientação a este respeito provavelmente permanecerá inalterada, pelo menos até que a Comissão indique se e como poderia usar os poderes que lhe seriam conferidos pela DMIF II.
Os contratos de FX que se enquadram nas obrigações de relatório da EMIR se o Projeto de Regulamento do FX da DMIF II forem adotados diferirem daqueles que atualmente devem ser relatados sob a orientação do Banco Central.
O Projecto de Regulamento FF MiFID II será discutido em seguida pelo Grupo de Peritos do Comité Europeu dos Valores Mobiliários em 19 de Maio de 2015, que será a discussão final antes de ser adoptada pela Comissão. Naquele momento, não está claro se a Comissão procederá ou não a uma consulta pública sobre a sua proposta.
Vale ressaltar que, se a Comissão adotar o Projeto de Regulamento FF MiFID II, o fará sob os poderes conferidos pela MiFID II. Por conseguinte, a definição harmonizada de um contrato FX deve apenas aplicar-se uma vez que a MiFID II e as respectivas medidas de execução associadas entrem em vigor a partir de 3 de janeiro de 2017, dando aos afetados algum tempo para cumprir os novos requisitos legais aplicáveis.
No entanto, como mencionado acima, o Banco Central afirmou que a orientação sobre os contratos de câmbio que estão dentro do escopo para fins de relatório da EMIR provavelmente permanecerá inalterada pelo menos até que a Comissão indique se e como ele pode usar os poderes que devem ser conferidos sob a DMIF II. A possibilidade de que a orientação seja atualizada para refletir o Projeto de Regulamento FF MiFID II antes da entrada em vigor do regulamento aprovado não pode, portanto, ser excluída.
Diretrizes de Mercados em Instrumentos Financeiros - MiFID.
O que é a "Diretoria de Mercados em Instrumentos Financeiros - MiFID"
A directiva relativa aos mercados de instrumentos financeiros (DMIF) é uma regulamentação que aumenta a transparência em todos os mercados financeiros da União Européia e padroniza as divulgações regulamentares necessárias para mercados específicos. A MiFID implementou novas medidas, como requisitos de transparência pré e pós-negociação, e estabeleceu os padrões de conduta para as empresas financeiras. A directiva está em vigor em toda a União Europeia (UE) desde 2008. A MiFID tem um alcance definido que se concentra principalmente nas transações de balcão (OTC).
BREAKING DOWN 'Mercados na Instrução de Instrumentos Financeiros - MiFID'
O objetivo declarado da DMIF é que todos os membros da UE compartilhem um quadro regulamentar comum e robusto que proteja os investidores. A MiFID entrou em vigor antes da crise financeira de 2008, mas as mudanças foram feitas à luz da crise. Uma das questões dos rascunhos originais é que a abordagem regulamentar das empresas de países terceiros foi deixada para cada estado membro e isso levou a que algumas empresas fora da UE tivessem uma vantagem competitiva na medida em que fosse mais fácil a supervisão regulamentar em comparação com as empresas dentro da UE . Esta questão está a ser abordada através da MiFID 2, que harmonizará as regras para todas as empresas com clientes da UE. O Regulamento de Mercados em Instrumentos Financeiros (MiFIR) trabalha em conjunto com a MiFID e a MiFID 2 para ampliar os códigos de conduta além das ações para outros tipos de ativos, incluindo ativos baseados em contratos e produtos de financiamento estruturado.
Harmonização Regulatória da UE.
A MiFID é apenas uma parte das mudanças regulatórias que varrem a UE e que afetam os departamentos de conformidade de todas as empresas financeiras - seguradoras, provedores de fundos mútuos, bancos, etc. - operando lá. Em conjunto com outras iniciativas regulatórias, como o Regulamento geral de proteção de dados (GDPR) e Mercados no Regulamento de Instrumentos Financeiros (MiFIR), a UE está seguindo sua visão de um mercado transparente com direitos e proteções claros para os cidadãos da UE. Tal como acontece com qualquer quadro regulamentar, muitas das regras são ajustes em relação aos regulamentos existentes, como os requisitos de divulgação onde existe um conflito de interesses. No entanto, várias das melhores práticas, como a nomeação de um único responsável responsável pela proteção dos interesses dos clientes dentro da empresa, são agora requisitos explícitos para as empresas que desejam acessar o mercado da UE.
Proposta de Novas Regras sobre Instrumentos Financeiros de FX no âmbito da DMIF II.
31 de julho de 2015 Proposta de Novas Regras sobre Instrumentos Financeiros de FX no âmbito da DMIF II.
Contratos locais MiFID FX referentes a moedas.
Muita discussão surgiu sobre se os contratos cambiais FX referentes a moedas devem ser considerados como instrumentos financeiros, conforme definido nos Marcos da Diretoria de Instrumentos Financeiros 1 (a "MIFID"). Esta falta de uma definição clara e harmonizada sobre quais instrumentos devem ser considerados instrumentos financeiros da FX levou a marca e incerteza em relação aos requisitos regulamentares, em particular no que se refere à aderência adequada aos requisitos de informação exigidos pelo Regulamento Europeu Mark et Infrastructure ( o "EM IR") 2.
O mercado cambial (FX) é um dos maiores mercados financeiros do mundo. É o mercado no qual os participantes podem comprar, vender, trocar e especular sobre moedas. As transações em FX são realizadas para cumprir uma série de funções, incluindo para cobertura de risco cambial forei gn para ativos financeiros ou contratos comerciais ou investimento ou especulação em moeda estrangeira. Diferentes instrumentos financeiros são utilizados para executar transações FX, incluindo, entre outros, trocas, opções, encaminhamentos e spots.
A regulamentação dos instrumentos e mercados financeiros da FX foi marcada como aumento das incertezas regulamentares a nível da UE. Este artigo é fornecer uma atualização sobre os principais problemas que surgiram.
A MiFID I estabelece o quadro geral que regula os mercados financeiros na União Europeia. No entanto, a crise financeira expôs as fraquezas no funcionamento e na transparência dos mercados financeiros, assim, a necessidade descoberta de fortalecer o quadro para a regulamentação dos mercados em instrumentos financeiros, em particular a necessidade de aumentar a transparência, melhor proteção aos investidores, reforçar e confiança, endereço de áreas não regulamentadas e garantir que os supervisores tenham poderes adequados para cumprir suas tarefas 3.
A crise financeira também levou os líderes das nações do Grupo dos Vinte (G20) a destacar a necessidade de introduzir uma série de medidas para melhorar a gestão de risco de contraparte e aumentar a transparência do mercado de derivativos de excesso de contas (OTC) . Isso resultou na adoção do EMIR em 2012, que foi especificamente projetado para reduzir o risco de contrapartida de OTCs e aumentar a transparência nos mercados, através de obrigações de relatórios.
O ponto (4) da Seção C do Anexo I da DMIF define instrumentos financeiros como "Opções, futuros, swaps, contratos de taxas de juros e quaisquer outros contratos de derivativos relativos a valores mobiliários, moedas, taxas de juros ou rendimentos ou outros instrumentos derivativos, índices financeiros ou medidas financeiras que podem ser liquidadas fisicamente ou em dinheiro "4. Na Comissão Q & amp; A na MiFID5 foi estipulado que os contratos FX spot não são considerados instrumentos financeiros para os fins da MiFID6.
A Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados ("AEVM") suscitou a falta de harmonização em relação à definição de instrumentos financeiros, em particular no que se refere aos contratos FX spot, como potencialmente levando a uma aplicação incompatível da MiFID, EMIR7 e potencialmente outra legislação da UE que Confiar na definição de instrumentos financeiros da MiFID.
A questão que surgiu com as diferentes legislações em vigor é a de determinar quando um contrato FX é um pagamento em moeda ou um contrato FX spot, por um lado, ou um contrato forward FX, por outro. A principal distinção é a linha fina na data de entrega da liquidação em relação a um ponto FX e um derivado FX.
A ESMA alegou que "as diferenças nas definições do que constitui um contrato derivado ou derivativo resultarão na aplicação inconsistente do EMIR, cujo principal objetivo é regular as transações de derivativos" 8 e instou "que, para garantir uma aplicação consistente do EMIR, seja essencial que as referências às definições da MiFID no contexto da EMIR são esclarecidas "9.
Uma análise realizada pela ESMA descobriu que não é controverso que os contratos que se liquidem dentro de dois (2) dias de negociação sejam considerados contratos à vista e que os contratos que se liquidem depois de sete (7) dias de negociação sejam contábeis da FX. No entanto, alguns Estados membros consideram que os contratos que liquidam até sete (7) dias não devem ser considerados contratos de derivativos. Para os contratos que tenham uma data de liquidação entre três (3) e sete (7) dias de negociação, existem diferentes definições adotadas pelos diferentes Estados Membros para determinar se esses contratos são ou não contratos derivativos para efeitos da definição fornecida pela DMIF. 10.
Durante a consulta pública e também durante certas reuniões do Comité Europeu dos Valores Mobiliários, um amplo consenso parecia ter sido alcançado em relação à definição de um contrato FX 11, que incluiu o seguinte:
um período de liquidação de T + 2 deve ser usado para definir contratos de câmbio FX para pares de moeda europeus e outros principais e o período de entrega padrão para todos os outros pares de moedas;
para usar o "período de entrega padrão" para todos os outros pares de moedas para definir um contrato FX spot;
Onde os contratos de troca de moedas são utilizados para a venda de uma garantia transferível, o período aceito de liquidação do mercado desse título deve ser usado para definir um contrato com base em FX, sujeito a um limite de cinco (5) dias; e.
um contrato FX que é usado como meio de pagamento para facilitar o pagamento de bens e serviços também deve ser considerado um ponto FX.
Futura Mudança Legislativa - MiFID II.
O Omnibus I (Directiva 2010/78 / UE) introduziu uma cláusula de caducidade no artigo 64.º-A do MIFID I, que prevê que o & # 8220; as competências conferidas à Comissão no artigo 64.º para adoptarem medidas de execução que permanecem após a entrada em vigor do Tratado de Lisboa em 1 de Dezembro de 2009 deixam de ser aplicáveis em 1 de Dezembro de 2012;
Os esclarecimentos sobre os instrumentos financeiros FX, tal como são amplamente aceitos, serão, por conseguinte, implementados através da DMIF II.
A MiFID II deve entrar em vigor a partir de 3 de janeiro de 2017.
O associado da lecocq fornece uma ampla gama de assessoria regulatória financeira, corporativa e comercial em relação à estruturação e incorporação de entidades.
Este boletim informativo é apenas para fins informativos. Não constitui um conselho profissional ou uma opinião. Entre em contato com o Sr. Dominique Lecocq em & # 109; oc. & # 101; 1513931972 ta & # 105; o 1513931972 & # 115; s & # 97; qc 1513931972 o & # 99; & # 101; l & # 64; 1513931972 & # 108; & # 114; & # 100; 1513931972 para quaisquer perguntas.
1 Directiva 2004/39 / CE relativa aos mercados de instrumentos financeiros e que altera as Directivas 85/611 / CEE e 93/6 / CEE do Conselho e a Directiva 2000/12 / CE.
2 Regulamento (UE) n. º 648/2012 sobre derivados OTC, contrapartes centrais e repositórios comerciais.
3 Directiva 2014/65 / UE relativa aos mercados de instrumentos financeiros e que altera a Directiva 2002/92 / CE e a Directiva 2011/61 / UE, disposição 3.
4 Seção C do Anexo 1 da Diretiva 2004/39 / CE (MiFID).
6 "contratos de câmbio no mercado spot não são considerados instrumentos financeiros ou os fins da DMIF"
Informações sobre a MiFID.
A Directiva Mercados em Instrumentos Financeiros (DMIF) harmoniza as regras relativas à prestação de serviços de investimento na União Europeia e no Espaço Económico Europeu. No Reino Unido, a MiFID entrou em vigor em 1 de novembro de 2007, quando substituiu a Diretriz de Serviços de Investimento (ISD).
A MiFID aplica tanto a pessoas físicas como a empresas e seu escopo de aplicação envolve todos os instrumentos e serviços financeiros, com algumas exceções, como o ponto FX e, no Reino Unido, negociações a prazo.
A directiva especificamente tem os seguintes objetivos.
Aumente a proteção dos investidores.
O escopo da proteção oferecida depende da classificação do cliente. Instrumentos, produtos e serviços também devem ser considerados adequados quando uma empresa que presta serviços de investimento proativamente faz uma recomendação pessoal ao cliente. Nos casos em que os clientes de varejo solicitem serviços em produtos complexos - predominantemente serviços relacionados a transações derivadas - o serviço ou o instrumento também deve ser considerado apropriado para o cliente.
Aumentar a concorrência entre as empresas que operam no mercado de serviços financeiros na Europa.
Aumentar a cooperação entre autoridades de supervisão de serviços financeiros.
Em resumo, o objetivo da MiFID é garantir a livre concorrência e a transparência nos mercados financeiros europeus, fortalecer a proteção dos investidores e garantir o fornecimento de informações abrangentes.
Para obter mais informações sobre a MiFID e os serviços do Western Union International Bank, consulte os seguintes documentos:
Plataforma WU ® EDGE ™ - Prêmio B2B de Inovação do Ano do Vencedor, Prêmios Pagamentos 2016.
Plataforma WU ® EDGE ™ - Melhor Produto de Pagamento do Vencedor, Fintech Breakthrough Awards 2017.
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